Die Fracht bepreist das Risiko. Die Produkte zahlen die Rechnung.

Die Augustdaten zeigten einen gespaltenen Markt. Die IEA senkte ihre Prognose für die weltweite Ölnachfrage, wies zugleich aber auf ein tiefes Bilanzdefizit im dritten Quartal, sinkende Lagerbestände und Rekordmargen bei Mitteldestillaten hin. Gleichzeitig blieben die Durchfahrten durch die Straße von Hormus drastisch eingeschränkt, und die Tankerraten erreichten neue Höchststände.

Für Europa bedeutete dies drei getrennte Prämien: für fehlende Raffinerieprodukte, für die Sicherheit der Route und für die Zeit, die nötig ist, um eine Ersatzladung zu finden. Die USA füllten die Lücke teilweise, doch die Wartungsarbeiten bei Freeport LNG und das begrenzte Tempo des Exportwachstums zeigten, dass der Atlantik kein unendlicher Puffer ist.

Im Luftverkehr war das Wachstum marginal, das Kraftstoffrisiko blieb hoch. Der physische Jet-Fuel-Markt war vergleichsweise gut versorgt, doch die Terminkurve zahlte weiterhin für die Unsicherheit. Bei SAF erzeugt die Regulierung nach wie vor Nachfrage, die wichtigste Währung bleiben jedoch ein transparenter Kosten-Benchmark und ein belastbarer Abnahmevertrag.

Global Energy Monthly erscheint monatlich. Die Konstruktion bleibt dieselbe: fester Datenschluss, vollständiges Quellenregister und Bewertung der Anspannung nach Märkten. Die Online-Ausgabe ergänzt sie um Thesen, die in der nächsten Ausgabe abgerechnet werden, und um einen Signalkalender – das sind Abschnitte der Redaktion von Danske Gas Intelligence, abgerechnet unabhängig vom Ergebnis.

Der Energiemarkt im August war vor allem ein Markt der Durchlässigkeit und der verfügbaren Tonnage. Der Spotpreis beschrieb den Wert des Moleküls am Referenzpunkt; über die Lieferkosten entschied, ob ein Schiff auslaufen kann, wer es versichert und wie lange die Ausweichroute dauert.

S&P Global Energy meldete, dass die Zahl der Schiffsdurchfahrten durch Hormus seit Kriegsbeginn um mehr als 80 % gesunken ist. Unter normalen Bedingungen wickelt die Meerenge rund ein Fünftel der weltweiten seewärtigen Öl- und LNG-Ströme ab. Weniger Schiffe, die zur Fahrt fähig und bereit sind, senken die Flotteneffizienz und verlängern die Umlaufzeiten.

Argus verzeichnete am Wochenende des 22.–23. August einen ungleichmäßigen Verkehr durch die Meerenge, und seine Frachtmarktanalyse wies auf die wachsende Bedeutung der Kriegsrisikoprämie, der Schiffsverfügbarkeit und der Ausweichrouten hin. Das erklärt, warum die Produktkosten selbst dann hoch blieben, als der Ölpreis auf Signale schwächerer Nachfrage reagierte.

Die IEA senkte ihre Prognose für die weltweite Ölnachfrage 2026 auf einen Rückgang um 1,6 Mio. b/d, 510.000 b/d tiefer als einen Monat zuvor. Die Schließung oder Einschränkung von Hormus sowie hohe Kraftstoffkosten dämpften den Verbrauch. Der stärkste Rückgang entfiel auf das zweite Quartal, das dritte sollte deutlich negativ bleiben.

Ein Überschussmarkt war das dennoch nicht. Die IEA schätzte das Defizit im 3. Quartal auf 1,8 Mio. b/d, mehr als doppelt so hoch wie in der Juli-Einschätzung. Das weltweite Angebot lag im Juli bei 101,5 Mio. b/d, und die Lagerbestände verringerten sich um 69 Mio. bbl; im Vorjahresvergleich wies die IEA ein um 6,3 Mio. b/d niedrigeres Angebot aus. Das Augustbild der IEA verband ein begrenztes Angebot, sinkende Bestände und ein Bilanzdefizit.

North Sea Dated stieg im Juli um 25,67 USD/b und schloss den Monat bei 96,80 USD/b; zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Berichts wurde bei rund 92 USD/b gehandelt. Schwächere Nachfrage und tiefes Defizit traten gleichzeitig auf – das ist kein Widerspruch, sondern die Beschreibung eines Marktes, in dem das Angebot langsamer zurückkehrt, als der Verbrauch schwindet.

Sieben OPEC+-Staaten – Saudi-Arabien, Russland, Irak, Kuwait, Kasachstan, Algerien und Oman – beschlossen am 2. August eine Förderanpassung um 188.000 b/d ab September. Zugleich betonten sie die Pflicht zur Kompensation früherer Überproduktion und die Beibehaltung der monatlichen Überprüfung der Marktlage.

Das JMMC verwies auf die Bedeutung der Sicherheit der Seewege sowie auf den kostspieligen und langwierigen Wiederaufbau beschädigter Infrastruktur. Das ist eine wichtige Unterscheidung: Die formale Förderquote entspricht nicht dem im Zielhafen verfügbaren Barrel, solange Infrastruktur oder Route eingeschränkt bleiben.

Bloomberg beschrieb in seinem August-Monitoring für Asien die Verschiebung der Einkaufsrichtungen: Chinesische Raffinerien griffen zu irakischem Rohöl, Indien kaufte mit größerem Vorlauf, und Produzenten suchten Übernahmepunkte abseits der riskantesten Seegebiete. Das sind Signale einer Neuordnung der Ströme, nicht eines vollständigen Nachfrageschwunds.

Die Rate auf der LR2-Route Persischer Golf–Japan erreichte am 27. August 107,72 USD/t und hielt dieses Niveau am Folgetag. S&P Global Energy wies darauf hin, dass die eingeschränkte Passierbarkeit von Hormus und die unterschiedliche Risikotoleranz der Reeder die Flottenauslastung verschlechtert und den Tonnagebedarf erhöht haben.

In derselben Woche war die Übertragung auf das Produkt sichtbar: ULSD CIF Mediterranean wurde am 26. August mit 1295,75 USD/t bewertet, gegenüber 762,75 USD/t vor Kriegsausbruch und einem Fünfjahresdurchschnitt von 853 USD/t. In Südostasien lagen die Destillatimporte im August rund 20 % unter dem Vorkriegsniveau.

Die EIA prognostizierte die durchschnittlichen US-LNG-Exporte im 3. Quartal auf 16,5 Bcf/d (rund 467 Mio. m³/d), 0,2 Bcf/d weniger als in der Juli-Prognose. Die am 10. Juli begonnenen und bis Ende August geplanten Arbeiten bei Freeport LNG betrafen 2,0 Bcf/d (rund 57 Mio. m³/d) nomineller Exportkapazität.

Hohe Spreads nach Europa und Asien setzten Exportanreize, doch die EIA betonte das langsame Tempo beim Zubau zusätzlicher Kapazitäten. Zugleich schätzte S&P Global Energy, dass die vollständige Reparatur der katarischen LNG-Infrastruktur Jahre dauern wird. Für Käufer bedeutet das, dass der Wettbewerb um flexible atlantische Ladungen strukturell bleiben wird.

Die Daten von GIE AGSI+ zeigten einen Füllstand von rund 59,4 % am 11. August, 62 % um den 20. August und 65,4 % zum Monatsende. Die Einspeicherung verlief positiv, doch der Abstand zum Ziel von 90 % zum 1. November blieb groß. Europa war dadurch stärker von herbstlichen LNG-Importen und vom Wetter abhängig als in Saisons mit höheren Beständen.

Seit dem 5. August gelten die neuen EU-Gasmarktregeln. Sie sollen die Marktintegration, die Versorgungssicherheit und den schrittweisen Ersatz fossilen Gases durch erneuerbare und kohlenstoffarme Gase unterstützen. Für den Handel bedeutet das, dass kurzfristige Bestände und strukturelle Veränderungen gleichzeitig an Bedeutung gewinnen.

Der weltweite Raffineriedurchsatz stieg im Juli auf 80,9 Mio. b/d, blieb aber fast 5 Mio. b/d unter dem Vorjahresniveau. Die IEA senkte die Durchsatzprognose für das 3. Quartal um weitere 370.000 b/d wegen der Störungen der Produktexporte aus dem Nahen Osten und der Angriffe auf russische Raffinerien.

Der seewärtige Produkthandel sank um 3,8 Mio. b/d gegenüber dem Vorjahr. Die Dieselexporte aus Russland, dem Nahen Osten und Asien lagen um 1,3 Mio. b/d niedriger, die Jet-Fuel-Exporte um rund 670.000 b/d. Der Anstieg der US-Exporte um 700.000 b/d milderte die Lücke, glich sie aber nicht aus.

S&P Global Energy beschrieb ein Paradox: Der physische Regrade von Jet Fuel zu Diesel lag am 12. August bei minus 11,89 USD/b, was die Raffinerien zur Maximierung der Dieselproduktion anregte. Der europäische Jet-Fuel-Markt war durch Importe aus den USA und Nigeria versorgt, doch die September- und Oktoberkurve für Jet Fuel blieb wegen der Kriegsprämie über Diesel.

Die IATA meldete am 31. August, dass der globale Passagierverkehr (RPK) im Juli nur um 0,2 % gegenüber dem Vorjahr wuchs, die Kapazität (ASK) um 0,3 %; der Sitzladefaktor lag bei 85,2 %. Der Nahe Osten blieb die schwächste Region. Die IATA nannte ausdrücklich hohe Kraftstoffkosten, wirtschaftliche Unsicherheit und geopolitische Spannungen als anhaltende Belastungen.

Am 10. August trat die aktualisierte Platts-Methodik für die SAF-Produktionskosten in Nordwesteuropa und an der US-Westküste in Kraft. Für den HEFA-Pfad berücksichtigt sie unter anderem Investitionen, Ausbeuten, Fixkosten, Wasserstoff, Rohstoff und Betriebsmittel. Das ist ein wichtiger Schritt: Der Markt braucht vergleichbare Produktionskosten, nicht nur den Preis einer einzelnen Transaktion.

Am 7. August gab SAFCo in Singapur den Abschluss des ersten freiwilligen Versuchs einer gemeinsamen SAF-Beschaffung bekannt. Am 20. August wurde in der Schweiz eine Demonstrationsanlage für einen neuen Pfad synthetischen Flugkraftstoffs in Betrieb genommen. Beide Ereignisse sind klein gegenüber der Größenordnung der Quote, zeigen aber den Übergang von der Absichtserklärung zu Infrastruktur und Beschaffungsmechanismus.

Die Größenordnung der Quote ist bekannt: von 2 % im Jahr 2025 über 6 % im Jahr 2030 und 20 % im Jahr 2035 bis 70 % im Jahr 2050. Ein solcher Pfad lässt sich ohne langfristige Rohstoffversorgung und Produktionskapazitäten nicht schließen, also nicht ohne Verträge, die eine Bank als belastbar anerkennt.

Die qualitative Karte verbindet Angebot, Logistik und Nachfrage, ohne einen einzigen synthetischen Index vorzutäuschen. Fünf Regionen, fünf Übertragungskanäle: von Angebot und Fracht im Golf über Gas und Destillate in Europa bis zu Ersatzladungen aus dem atlantischen Becken.

Das August-Monitoring von Bloomberg für Asien zeigte die Kosten dieser Neuordnung: teure LNG-Käufe durch Indien, die Verlagerung chinesischer Rohölkäufe und steigende Tankereinnahmen. Diese Materialien behandeln wir als qualitative Bestätigung der Richtung, nicht als Quelle einer vollständigen Preisreihe.

Die folgenden Aussagen ergeben sich aus den Bewertungen dieser Ausgabe. Wo die Augustdaten eine Zahlenschwelle liefern, nennen wir sie ausdrücklich; wo sie es nicht tun, rechnen wir die Richtung ab.

In die Synthese gingen ausschließlich im August 2026 veröffentlichte Materialien ein. Die Ausnahme bilden zwei ständige Referenzen: die Plattform GIE AGSI+ als Quelle der Tagesdaten und die Seite der Europäischen Kommission für die geltenden Schwellen von ReFuelEU Aviation. Die Titel in der Tabelle sind aktive Verweise.